转眼2023年进度即将过半，从市场表现看，2023年上半年以来经济复苏预期摇摆，A股市场也经历了先反弹后调整的过程。

(资料图)

今年以来，主要指数中，沪指涨了5.39%，万得全A涨了4.65%，沪深300涨了1.53%，创业板指跌了3.48%，可谓是有喜有忧。（数据截至2023年6月19日，数据来源：wind）

2023年以来A股市场先反弹后调整

行业方面，行业快速轮动，主线集中在TMT和中特估。

在31个申万一级行业中，TMT板块有明显超额收益，传媒（60.90%）/通信（56.09%）/计算机（41.41%）涨幅前三，主要是由于开年以来的AI技术催化；而消费行业多数下跌，主要是由于复苏弱于预期。

申万一级行业2023年以来涨跌幅（%）

数据来源：wind，数据截至2023年6月19日。我国股市成立时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。历史过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

在上半年即将收官之际，相信不少投资者都想知道，下半年的市场趋势和风格是什么？投资机会又有哪些？市场主线又会如何变化？今天我们就一起来看看各家券商的观点。

对于下半年市场趋势和风格研判

东吴证券认为，整体而言，在美债筑顶、国内政策窗口期打开的环境下，预计下半年A股将震荡上行。我们在面临类似2014年前后的宏观、政策和产业环境类似的情形下，结合当前各类约束条件，下半年开始，一方面，需求刺激的可能性加大，另一方面，独立产业趋势的行业将较少受到经济预期的影响。

风格层面

下半年A股大概率将出现非典型成长风格（成长指数较弱，但主题交易和独立产业趋势的板块走势较强）向偏成长风格切换。

具体行业层面

消费行业预期差明显加大，AI板块则需要重点关注应用层面的突破和进展，此外，下半年开始需要密切关注部分行业供给格局的优化，可能带来中期投资机会。

政策层面

平安证券认为，国内经济高质量发展政策路线愈加清晰。

一是加快建设现代化产业体系，既要发挥新兴产业的引领作用，又要夯实传统产业的基础作用，集中力量解决“卡脖子”问题，加快培育壮大人工智能/高端装备/新能源汽车等新兴产业，同时注重保障能源安全、促进传统产业智能化绿色化升级。

二是建立中国特色估值体系是资本市场改革的新课题。在新一轮国企改革更加聚焦提高核心竞争力的背景下，央国企有望受益于持续稳健经营、盈利质量提升、分红回报股东等对比优势获得资金认可并迎来价值重估。

对于下半年的投资

中信证券

本轮经济恢复是渐进和渐次的过程，政策全面呵护经济持续稳定增长，A股盈利在压制因素缓解后，下半年将迎来底部温和复苏。与此同时，海外金融风险、欧美衰退、大选周期三因素叠加，持续扰动市场。随着基本面预期逐步改善，投资者心态将重归平稳，其行为模式也将从短期主题博弈重回长期业绩主导。在投资模式转换期，A股市场波动依然较大，乘风破浪时，建议以业绩为纲，兼顾政策主线。

东莞证券

A股市场而言，已处于筑底阶段，有望逐步转向复苏。随着筑底的反复，建议采用定投思维左侧分批捕捉赔率机会。从长期看，粮食、能源及稀缺资源仍或将是博弈要素。

中期看，依旧延续“围绕创新促发展，看好修复主线”：包括大消费复苏、以科技及先进制造为代表的新动能、以金融地产基建为代表旧动能等。

对于上半年涨幅较大的行业

01、传媒

华鑫证券认为，2023年下半年看传媒三新，行业垂类应用模型有望热度持续。

财务新起点：AIGC带来的降本增效预计将在2023年年底及2024年更加凸显，2022年业绩落地，2023年传媒板块迎接情绪修复、业绩修复的双轮修复的驱动。

商业模式新增量：预计大模型的数量不会持续扩展，若干大模型底座上如何打磨出自身主业垂类模型应用成为2023年下半年竞争的关键。

政策新认知：护航与监管并行。

文化传媒互联网行业的发展是伴随内容与新媒介融合以及新用户圈层需求的共振，2023年上半年AI赋能传媒互联应用带来情绪与估值双重修复，展望2023年下半年，从大模型切换至行业模型带来新增可期，传媒应用在分化中仍具布局价值。

02、通信

长城证券认为，AI+产业变革持续发生，看好AI长期发展趋势。大模型不断演进，引领AI发展浪潮，对数字基础设施提出新要求，需要稳定、高效、安全的数字基础设施来支持其完成生成、存储、传输的整个交互过程。AI赋能场景逐步丰富，应用端不断拓展，助力百行百业实现产业升级，有望带来数据流量和算力的大幅提升。

03、计算机

浙商证券认为，海外大厂及细分赛道企业加大AI布局力度，长期看好AI深度融合全产业链机遇。

算力中心铸就大模型时代基座。中国超算市场规模增速超全球，2025年有望达466亿元。智能算力规模2021-2025年CAGR有望达56.15%，预计2025年达922.8EFLOPS。智算中心可促进产业集群化，带来经济效益和社会效益。超级计算用于处理极端复杂或数据密集型问题，新基建等政策驱动超算中心建设快速推进。

数据二十条新政推动数据要素市场由量变到质变，数据要素正式开启产业化大时代。多方有望从宏观层面持续推动数据要素市场发展，促进信息相融。

（文章来源：恒越基金）